본 연구의 목적은 국내 비상장 숙박업체를 상으로 연령이 부채만기구조에 미치는 영향을 분석하 는 것이다. 본 연구가 설정한 리인가설은 젊은 기업일수록 성장기회가 많아 단기부채를 선호한다는 것이다. 신호가설은 정보비칭 하에서 장기부채의 가격결정 오류가 크기 때문에 연령이 많은 기업은 정보비칭을 최소화하기 위해 단기부채를 선호한다는 것이다. 유동성위험가설은 연령이 많은 기업은 안정적으로 현금흐름을 창출하여 유동성위험이 낮으므로 비용이 저렴한 단기부채를 선호하고 연령이 적은 기업은 유동성위험 때문에 장기부채를 선호하는데, 연령이 매우 낮은 기업은 현금흐름이 충분하 지 못하여 유동성위험에도 불구하고 단기부채 사용한다는 것이다. KIS-VALUE에서 2002~2016년 동 안 한국표준산업분류의 중분류에 속한 숙박업체가 분석상이며, 최종적으로 선택된 표본은 228개 기업 1,862개 관측치이다. 회귀모형을 통하여 분석한 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 숙박업체 의 연령과 단기부채비중 사이에 양의 상관관계가 존재하는 것으로 나타났다. 이는 숙박업체의 연령과 부채만기구조의 관계를 설명함에 있어 신호가설의 설득력이 높을 수 있음을 시사한다. 둘째, 숙박업 체의 연령이 1표준편차 증가할 때 단기부채비중은 평균적으로 약 2.5%가 증가하여 연령과 부채만기 구조 사이에 경제적으로도 유의미한 상관관계가 존재함을 확인하였다. 셋째, Quadratic 회귀모형과 Piecewise 선형회귀모형을 이용한 결과 예상과 반로 역U자형 관계가 존재하는 것으로 나타났다. 이는 유동성위험가설로 숙박업체의 연령과 부채만기구조의 관계를 설명하기 힘들다는 것을 의미한다.

핵심용어 : 기업연령, 부채만기구조, 자본구조, 숙박업체