본 연구는 최근 관심이 높아지고 있는 중견기업의 운전자본관리와 경영성과의 관계를 알아보기 위
하여, 2000년부터 2017년까지 한국거래소에 상장된 제조업을 대상으로 하여 실증분석을 실행하였다.
수익성의 측정치로는 자기자본순이익률과 총자산순이익률을 사용하였으며, 설명변수로는 운전자본관
리의 측정치로 순운전자본비율을 사용하였으며 통제변수로 기업규모, 성장성을 나타내는 매출액증가
율 그리고 부채비율을 이용하였다. 글로벌 금융위기인 2008년을 전후로 기간을 구분하여 분석함으로
써 그 효과를 관찰하고자 하였으며, 운전자본관리를 나타내는 순운전자본비율의 회귀계수는 전체기간
에서는 총자산순이익률모형과 자기자본순이익률모형 모두에서 정(+)의 값을 나타내어 유동자산이 증
가할수록 수익성이 높아진다는 것을 밝혔다. 그러나 자기자본순이익률모형에서 순운전자본비율의 계
수가 2008년 이후 기간에서는 유의적인 음(-)의 값을 보였다. 총자산순이익률모형과 자기자본순이익
률모형 모두에서 기업규모가 커질수록 수익성은 높아지는 것으로 나타났다. 부채비율은 두 모형 모두
에서 그리고 2008년 이전과 이후 기간 모두에서 일관성 있게 음(-)의 회귀계수를 보여주어 기업의
부채비율이 증가할수록 수익성은 하락하는 것으로 밝혀졌다. 성장성을 나타내는 설명변수인 매출액성
장률의 계수는 대체로 양(+)으로 나타나 기업의 성장성이 높을수록 수익성이 증가하는 것으로 보인
다.
핵심용어: 운전자본관리, 수익성, 유동성, 기업가치