본 논문은 기관투자자와 내부자의 지분율, 그리고 세금에 대한 고려가 호텔기업의 배당에 미치는

영향을 살펴보았다. 단변량분석 및 토빗 회귀분석 결과 호텔 기업의 배당은 기관투자자의 지분율이

높을수록 증가하고 내부자 지분율이 높을수록 감소하는 것으로 나타났다. 이론이나 선행 실증 연구에

근거한 예상과는 달리, 호텔 기업의 배당은 세금과는 유의한 관련이 없는 것으로 밝혀졌다. 즉, 2003

년 미국 세제 개혁을 통해 배당 소득에 대한 세율이 크게 인하되었음에도 불구하고, 호텔 기업은 다

른 분야의 기업들과 달리 배당금 지급을 유의미한 정도로 증가시키지 않은 것으로 나타났다. 또,

2003년 세제 개혁은 호텔 기업의 기관투자자 지분율 및 내부자 지분율과 배당금 지급 사이의 관계에

도 유의한 영향을 주지 않은 것으로 나타났다. 이러한 결과들은 기관투자자와 내부자의 지분 보유가

호텔기업의 배당 결정에 영향을 주는 중요한 요인들 중 하나일 수도 있음을 시사한다. 반면, 세금에

대한 고려는 호텔기업의 배당 결정에 별다른 영향을 주지 않는 것으로 나타났으므로, 호텔 기업의 배

당 정책을 보다 잘 이해하기 위해서는 세금 효과에 대한 고려보다는 대리인 이론, 정보 비대칭성, 거

래비용 등을 고려하는 것이 적절한 것으로 보인다.

핵심용어 : 배당, 기관투자자 지분, 내부자 지분, 2003년 미국 세제 개혁, 호텔 기업, COMPUSTAT,

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